□ 本報記者 夏 芳

　　不出投資者所料，湖南天潤化工發展股份有限公司(以下簡稱ST天潤)昨日公布的三季報差強人意。公司第三季度凈利潤為-2159.1萬元，今年1-9月累計虧損6878.7萬元，比上年度同期跌幅達到130.05%。截至今年9月底，每股收益為-0.581元。此外，ST天潤預計今年虧損金額高達2.5億元至3.26億元。

　　在二級市場上，昨日，ST天潤先以跌停開盤，后又沖至接近漲停，最后收于9.93元，上漲2.16%，換手率高達14.62%。

　　對于ST天潤的近期表現，記者曾在10月19日《證券日報》B2版發表過一篇題為《天潤發展主業停產達半年 生產經營可持續性遭質疑》的報道，而近幾天，公司連續的公告以及其在二級市場上的表現，有投資者致電證券日報，對天潤發展的未來發展之路提出了質疑。

　　關于公司的政策經營情況，《證券日報》記者致電天潤發展的董秘羅林雄。羅林雄表示，一切都以公告為主，其他無可奉告。

　　信披多次更改

　　對于ST天潤，用“信披問題多多”這句話來形容一點也不為過。

　　ST天潤尿素生產線于4月6日停車檢修，5月20日完成檢修任務，公司從今年4月份以來一直處于停車限產狀態。

　　在停產期間的2010年5月12日，深交所就天潤發展的生產經營情況、外部條件、生產環境是否正常向公司進行問詢。2010年5月17日，天潤發展作出經所有董事、監事、高管簽字確認的回復，稱公司生產運轉基本正常，合成氨處于停車檢修狀態，外部條件和生產環境基本正常。

　　直到6月1日，天潤發展才公告稱，5月20日檢修基本完成，但因國內尿素市場價格仍在低位徘徊，產品銷售價格與生產成本存在一定倒掛，公司決定尿素生產線繼續停車限產，視市場情況好轉后擇機開車投產。

　　10月12日，深交所依據相關規則對天潤發展及其14位新老高管給予通報批評的處分。

　　2010年9月21日，天潤發展收到岳陽市人民政府國有資產監督管理委員會《關于加快啟動“退二進三”工作的函》，公司被納入首批“退二進三”計劃重點排污企業，要求公司于2012年12月前在原址退出第二產業，異地新上工業項目。但是直到一周后的9月28日，天潤發展才將上述“退二進三”的消息披露出來。

　　10月19日，天潤發展發布第三季度業績預告虧損，公司第一大股東表示不能完成一年內實現公司扭虧為盈的局面。10月20日，天潤發展被ST，公司證券名稱改為ST天潤。

　　對于一家上市公司來說，在公司出現重大事件時，必須及時、真實的披露出去，讓投資者在第一時間內了解到公司的信息，并作出正確的判斷。然而，記者查閱天潤發展的歷史信息披露公告，發現其信披存在很多瑕疵，自2007年2月8日上市以來，信息披露更改公告多達7次。

　　延遲信披

　　掩護相關利益方出貨？

　　天潤發展2009年度尿素銷售額超過公司營業收入的85%，公司的上述停產情形已導致公司生產經營情況出現重大變化。

　　一位資深人士在接受《證券日報》記者采訪時是這樣表述的，“天潤發展多年來的信披問題，主要原因在于主觀上沒有把投資者的知情權放在第一位，意識上沒有把公司當做是公眾公司，同時，也不排除通過延遲披露關鍵信息，而配合有關機構的違規操作。畢竟信披違規的成本很低，而可能獲得的收益卻是巨大的。有關監管方面今后應對這些‘屢教不改’的信披違規公司，加大其違規的成本。”

　　上述人士對《證券日報》記者進一步表示，作為一家被ST的公司，在沒有明確的主營業務的前提下，其股價還一度漲停，這其中不排除有操縱的嫌疑，建議有關監管部門嚴查。

　　對于延遲發布公告，金融界首席分析師楊海在接受《證券日報》采訪時表示，天潤發展對延遲披露尿素停產，主要原因是想通過公司重組來掩蓋其停產事實，但也不能排除有相關知情利益人有出貨的嫌疑。

　　對此，許明君律師在接受采訪時表示，天潤發展沒有在第一時間內將主營業務停產一事公告給投資者，其已經違反了《股票上市規則》的規定，公司相關高管應對上市公司違規行為負有重要責任，如果給廣大投資者造成損失，投資者可以去找公司維權。

　　重組金葉肥料被擱淺

　　在整個化肥市場低迷的前提下，對于一直處于虧損狀態下的天潤發展來說，要想改變公司目前的現狀，只有找到一個合適的“東家”才能扭轉其虧損的局面。如今已經變身為ST的天潤發展來說，并購重組應該是他們唯一的選擇。

　　資深會計師秦學昌在接受《證券日報》記者采訪時曾表示，作為一家化工類生產型企業，主營業務停產半年多，對生產設備的腐蝕性很大，要想開車生產，公司會增加很多運營成本，公司又連續虧損，而尿素的市場行情沒有好轉的前提下，天潤發展再開車生產恐怕很難，公司唯一的出路就是在新的大股東的進入后，進行資產重組，重新注入新的優質資產項目，只有這樣，天潤發展才能改變虧損的局面。

　　然而，天潤發展10月21日發布公告稱，公司收購湖南金葉肥料有限責任公司部份國有股權重組一事暫緩，是否繼續運作本次重大資產重組，將在近期召開的董事會上再討論決定。

　　在主營業務停產，重組金葉肥料被暫停的前提下，ST天潤新第一大股東恒潤華創的進入，成為天潤發展的最后一根救命稻草，然而，這根救命稻草真的能救得了天潤發展嗎？

　　“天潤發展要想通過恒潤華創借殼來改變公司狀況，將面臨很大的困難，很可能會竹籃打水一場空。”楊海對記者表示。

　　楊海認為，天潤發展第一大股東恒潤華創是房地產公司，他們的股權受讓不符合證監會對房地產企業借殼上市的規定。目前，證監會已不受理房地產借殼申請，這也是造成公司股票下跌主要原因。

　　地產公司借殼被暫緩

　　據了解，天潤發展的第一大股東廣東恒潤華創實業發展有限公司主要從事對外投資、房地產開發、物業管理、高新技術產品開發及銷售、通訊及教育信息化服務等，業務涉及多個領域。作為一家房地產類公司，在國家調控房地產新政面前，其想通過借殼天潤發展上市，將受到政策的制約。

　　證監會在10月15日發的一份關于房地產企業并購重組的文件給天潤發展的可持續性發展蒙上了一層陰影，而恒潤華創的借殼上市之夢也將受到挫折。

　　10月15日，證監會發文稱，為了堅決貫徹執行《通知》精神，證監會已暫緩受理房地產開發企業重組申請，并對已受理的房地產類重組申請征求國土資源部意見。目前正研究涉及房地產業務的并購重組政策， 待相關政策規則推出之后，將根據新規則確定的標準和程序恢復新項目的受理與審批。

　　楊海在采訪中還表示，作為一家化工類企業，在停產半年多，要想恢復生產，其成本將會很高。恒潤華創的加入無疑成了天潤發展的救命稻草，而作為一家房地產公司，上市融資的成本遠比銀行貸款低廉，在通過IPO方式短期內無法實現上市的情況下，成本較低的借殼上市成了地產企業最好的途徑。然而，他們的如意算盤卻遭遇到房地產新規，雙方要想雙贏，還是個未知數。

　　“對于天潤發展來說，只有找到有實力的大股東才能徹底改變命運。”楊海最后強調。